۵۷/۱۰۷/۱۰۱۹/۰۷۷/۱۷۶/۰۵۳/۱۳۰/۱چولگی

۹۶/۴۴۰/۳۶۰/۳۴۴/۶۰۵/۳۴۷/۵۲۸/۴کشیدگی۴۷۰۴۷۰۴۷۰۴۷۰۴۷۰۴۷۰۴۷۰تعداد

با توجه به جدول ۴-۱ به طور متوسط شرکت‌ها دارای ۱۱۲۰ریال سود تقسیمی می‌باشد .از نظر میانه سود تقسیمی ۱۰۰۰ریال را درکل سالها نشان می‌دهد .همه متغیرها دارای چولگی مثبت با توزیع نامتقارن هستند. برای نسبت ارزشیابی سود میانگین به دست آمده، برابر با۹۷/۷می­باشد که نشان می­دهد ارزش بازار هر سهم شرکت­ها۹۷/۷ هر سهم شرکت­ها ‌می‌باشد.برای نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام نیز میانگین به دست آمده ۷۳/۲ می‌باشد که نشان دهنده این است که به طور متوسط بدهی های شرکت ۷۳/۲ کل سرمایه شرکت می‌باشد.

۴-۳- آزمون­ تشخیص در داده ­های ترکیبی

۴-۳-۱ نتایج آزمون چاو

آزمون چاوبرای تعیین به کارگیری مدل اثرات ثابت در مقابل تلفیقی کل داده ها(مدل یکپارچه شده)انجام می شود.فرضیات این آزمون به صورت زیر است:

مدل تلفیقی مناسب است=_۰H

مدل اثرات ثابت مناسب است=_۱H

نتایج آزمون چاو برای فرضیه های تحقیق در جداول زیر ارائه گردیده است:

جدول ۴-۲: نتایج آزمون چاو برای فرضیه اول

Chi-Sq. Statistic

Chi-Sq. d.f.

Prob.

نوع مدل

۳۰۵۳/۱۷۰

۴۶

۰۰۰/۰

اثر ثابت

با توجه به اینکه مقدارp کوچکتر از ۰٫۰۵ است نتایج آزمون چاو نشان می‌دهد فرض ۰H (مدل تلفیقی) تأیید نمی شود به بیان دیگر،آثار فردی یا گروهی وجود دارد ومدل با اثرات یا همان رگرسیون معمولی است .

جدول ۴-۳: تایج آزمون چاو برای فرضیه دوم

Chi-Sq. Statistic

Chi-Sq. d.f.

Prob.

نوع مدل

۸۵۵۳/۱۹۱

۴۶

۰۰۰/۰

اثر ثابت

با توجه به اینکه مقدار p کوچکتر از ۰٫۰۵ است. نتایج آزمون چاو نشان می‌دهد فرض ۰H (مدل تلفیقی) تأیید نمی­ شود به بیان دیگر آثار فردی یا گروهی وجود دارد ومدل با اثرات یا همان رگرسیون معمولی است.

۴-۳-۲ نتایج آزمون هاسمن

آزمون هاسمن برای تعیین استفاده از مدل اثر ثابت در مقابل اثر تصادفی انجام می­ شود. آزمون هاسمن بر پایه­ وجود یا عدم وجود ارتباط بین خطای رگرسیون تخمین زده شده و متغیر­های مستقل مدل شکل گرفته است. اگر چنین ارتباطی وجود داشته باشد، مدل اثر ثابت و اگر این ارتباط وجود نداشته باشد، مدل اثر تصادفی کاربرد خواهد داشت. فرضیه نش_۰H ان­ دهنده عدم ارتباط متغیر­های مستقل و خطای تخمین و فرضیه _۱ H نشان دهنده وجود ارتباط است(زراءنژاد و انواری، ۱۳۸۴)

H₀ = _مدل با اثرات تصادفی مناسب است

H _۱ = مدل اثرات ثابت مناسب است

در جدول زیر نتایج آزمون هاسمن برای فرضیه های تحقیق ارائه گردیده است:

جدول ۴-۴: نتایج آزمون هاسمن برای فرضیه اول

Chi-Sq. Statistic

Chi-Sq. d.f.

Prob.

نوع مدل

۰۰۰/۰

۵

۱

اثر ثابت

نتایج این جدول قابل تفسیرنیست.

جدول ۴-۵: نتایج آزمون هاسمن برای فرضیه دوم

Chi-Sq. Statistic

Chi-Sq. d.f.

Prob.

نوع مدل

۵۶۱۰/۱۵

۵

۰۰۸۲/۰

اثر ثابت

با توجه به اینکه مقدار احتمال کوچکتر از ۰٫۰۵ است بین روش اثرات ثابت و تصادفی روش اثرات ثابت انتخاب می­گردد.

۴-۴- نتایج آزمون فرضیه ­ها

فرضیه اول: بین سود تقسیمی و بازده مورد انتظار سهامدار در صنایع مواد دارویی و غذایی به جز قند رابطه معنی داری وجود دارد.

_۰H: بین سود تقسیمی و بازده مورد انتظار سهامدار در صنایع مواد دارویی و غذایی به جز قند رابطه معنی داری وجود ندارد.

فرض صفر و فرض مقابل آن به صورت زیر تعریف می‌شوند

_۱ H : بین سود تقسیمی و بازده مورد انتظار سهامدار در صنایع مواد دارویی و غذایی به جز قند رابطه معنی داری وجود دارد.

جدول ۴-۶: خلاصه نتایج آماری حاصل از آزمون فرضیه اول

متغیرها
ضرایب
خطای استاندارد
t – آماره
سطح معناداری
ثابت

سودتقسیمی

نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام

نسبت سودناویژه به فروش

نسبت ارزشیابی سود

اندازه شرکت

۷۵/۲۶

۰۰۰/۰

۰۲/۰

۲۴/۴

۰ ۰۵/

۷۸/۰-

۴۲/۴

۰۰۰/۰

۱۳/۰

۳۶/۲

۰۲/۰

۸۰/۰

۰۴/۶

۶۸/۰

۲۱/ ۰

۷۹/ ۱

۹۰/ ۱

۹۷/۰-

۰۰۰/۰

۴۹/۰

۸۲/۰

۰۷/۰

۰۵/۰

۳۲/۰

AR(1)
۱۰/۰-
۰۶/۰
۵۲/۱-
۱۲/۰
R²
۴۵/۰
F – آماره
۸۳۲/۵
تعدیل شدهP R²
۳۷/۰
سطح معناداری
۰۰۰/۰
دوربین-واتسون
۰۴/۲

در جدول فوق، P مقدار آزمون F برابر با ۰۰۰/۰ است که این مقدار کمتر از ۰۵/۰ می‌باشد. ‌بنابرین‏ کل مدل در سطح اطمینان ۹۵/۰ معنادار است. با توجه بهP مقدار آزمون t، ضریب متغیر سودتقسیمی در سطح اطمینان ۹۵/۰ معنادار نیست زیرا مقدار احتمال آن برابر با۴۹/۰است که بیشتراز ۰۵/۰ می‌باشد.فرض _{۱ Hرد و فرض ۰} H _{تأیید می­گردد} میزان R² برابر با ۴۵/۰ است یعنی ۴۵ درصد تغییرات متغیر وابسته توسط متغیر مستقل بیان می­ شود. مقدار آزمون دوربین واتسون مدل حاکی از عدم خود همبستگی می‌باشد با توجه به مقدار ضرایب دلیلی برای تأیید این فرضیه وجود ندارد.

مدل برآوردی به شرح زیر می‌باشد:

۲۴/۴+(نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام) ۰۲/۰ +(سودتقسیمی)۰۰/۰+۷۵/۲۶=بازده مورد انتظارسهامدار

(اندازه شرکت)۷۸ /۰- (نسبت ارزشیابی سود) ۰۵/۰+(نسبت حاشیه سودناخالص)

فرضیه دوم: بین سود تقسیمی و قیمت سهام رابطه معنی داری وجود دارد.

_۰ H: بین سود تقسیمی و قیمت سهام در صنایع مواد دارویی و غذایی به جز قند رابطه معنی داری وجود ندارد.

_۱ H: بین سود تقسیمی و قیمت سهام در صنایع مواد دارویی و غذایی به جز قند رابطه معنی داری وجود دارد.

جدول ۴-۷: خلاصه نتایج آماری حاصل از آزمون فرضیه دوم

متغیرها
ضرایب
خطای استاندارد
t – آماره
سطح معناداری
ثابت

سودتقسیمی

نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام

نسبت سودناویژه به فروش

نسبت ارزشیابی سود

اندازه شرکت

۵۱/۸۳۷۲

۱۰/۰-

۵۰/۸۳

۵۳/۶۳

۲۲/۱۲۷

۱۵/۶۳۳-

۴۵/۱۷۳۳

۲۶/۰

۵۷/۶۴

۴۳/۱۰۸۸

۶۷/۲۵

۵۹/۳۰۷

۸۲/۴

۴۰/۰-

۲۹/۱

۰۵/۰

۹۵/۴

۰۵/۲-

۰۰۰/۰

۶۸/۰

۱۹/۰

۹۵/۰

۰۰۰/۰

۰۴/۰

R²
۴۶/۰
F – آماره
۲۶۰/۷
تعدیل شده R²
۴۰/۰
سطح معناداری
۰۰۰/۰
دوربین-واتسون
۰۹/۲